事件：公司发布2021 半年度业绩预告，预计实现归母净利润16,994 万元–18,882万元，同比增长170%-200%，EPS 0.2496 元-0.2773 元。业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　内生外延并举，实现业绩跨越式增长：公司2021H1 的业绩大幅增长，我们预计主要是内生外延多个方面的综合提升，包括：

    　　① 持续推动经营变革，调整优化产品销售结构，推动销售价格和利润的提升，血浆综合利用率稳步上升；

    　　② 新疆德源供应血浆，使广东双林的投浆量有大幅提升，血制品产能迅速释放；③ 派斯菲科自2021.2.1 起并表，经营情况良好，助力公司业绩增长。

    　　随着公司内部经营持续改善，投浆量和血浆综合利用率将呈现持续提升的态势，未来公司在血制品行业的优势地位将得到进一步强化。

    　　在研产品稳步推进，综合血浆利用率有望持续提升：广东双林在研产品中人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物均已完成临床总结工作，人纤维蛋白粘合剂即将开展临床试验工作，同时重点推进新一代静注人免疫球蛋白和人凝血因子IX 项目，研发进展良好。派斯菲科正在研制的品种包括人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII、a1-抗胰蛋白酶、高纯净注人免疫球蛋白（PH4）、巨细胞免疫球蛋白、合胞病毒免疫球蛋白、手足口病毒免疫球蛋白，目前进展良好。随着新产品陆续获批上市，未来公司的血浆综合利用率有望持续提升。

    　　盈利预测、估值与评级：维持预测2021-2023 年EPS 为0.63/0.93/1.16 元，同比增长148%/48%/24%，现价对应PE 分别为60/40/33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：采浆量低于预期；血制品价格波动；在研血制品进度慢于预期。