事件：

    　　4 月13 日，派林生物发布2023 年业绩快报和2024 年一季度业绩预告。公司2023 年实现收入23.29 亿元，同比下降3.18%；归母净利润6.12 亿元，同比增长4.25%。公司2024Q1 预计实现归母净利润1.13-1.30 亿元，同比增长100-130%。2023 全年及2024Q1 实现高质量发展，业绩增长符合我们的预期。4 月15 日，派林生物发布公告，全资子公司派斯菲科下依安浆站收到黑龙江省卫生健康委员会签发的《单采血浆许可证》。

    　　受2022H2 供浆减少影响，2023 年业绩小幅增长：

    　　按照公司2023 年业绩预告指引，预计公司23Q4 实现收入9.54亿元（+5%），归母净利润2.86 亿元（+20%），23Q4 利润端实现较快增长。2022 下半年新疆浆站原料血浆停采以及其他浆站采浆受疫情负面影响下，公司2022 年采浆量出现一定程度下降，从而影响2023 年产品端的放量。在供给减少的情况下，公司收入端小幅下降，但利润端在公司运营能力和经营效率提升下实现正向增长。

    　　2024Q1 业绩实现翻倍增长，看好24 全年业绩高增：

    　　公司2024Q1 业绩实现同比100%以上高增长，一方面2023Q1 基数较低（2022H2 采浆量减少影响），另一方面公司产品端预计实现持续良好放量。受到部分产品销售节奏影响，公司全年业绩呈现前低后高趋势。在2023 年采浆量恢复增长背景下，我们看好公司2024 年全年发展，剔除基数影响，公司业绩端增长有望逐步提速。

    　　依安浆站获证开采，血浆增长确定性进一步提升：

    　　派斯菲科下属依安浆站获证开采，有利于提升公司原料血浆供应能力。派林生物目前共有38 个浆站，其中双林生物 19 个（双林 13个+德源 6 个），派斯菲科 19 个。截至目前，派斯菲科共有 17 个在营浆站和2 个在建浆站。依安浆站是继3 月获证的拜泉浆站后，今年第二个获证开采的新浆站，剩余2 个在建浆站也有望陆续完工验收。随着派斯菲科在建浆站陆续获证开采，公司采浆量将稳步提升。

    　　投资建议：

    　　陕煤控股后公司各项事宜稳步推进，具备较高执行力，有望带来管理效能的持续提升，公司长期发展趋势逐步向好。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.1/7.7/9.4 亿元，对应EPS 分别为0.84/1.05/1.28 元，当前股价对应PE 分别为35.43/28.11/23.17 倍，持续推荐，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。