chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

派林生物(000403)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

派林生物(000403):业绩符合预期 浆量迎增长拐点

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-05-10  查股网机构评级研报

  事件:公司发布 2023年报&2024年一季报,2023年实现收入23.3亿元,同比-3.2%,实现归母净利润6.1 亿元,同比+4.3%,扣非归母净利润5.6 亿元,同比+9.1%。2024 年一季度实现收入4.4亿元,同比+67%,实现归母净利润1.2亿元,同比+116.3%,扣非归母净利润1.1 亿元,同比+196.9%。

      投浆节奏导致23 年业绩前低后高。分季度来看,2023 年Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为2.6/4.5/6.7/9.5 亿元(-47.9%/-8.7%/+32.5%/+4.6%),归母净利润分别为0.6/0.9/1.8/2.9 亿元(-46.6%/-24.8%/+42.4%/+20.3%)。公司2022 采浆量受外部环境影响,因此2023 年公司投浆前低后高。24Q1 业绩增速较高,主要系去年同期基数较低。

      2023 年公司销售费用率下降,利润率同比提升。从盈利能力看,2023 公司销售毛利率为51.5%(-0.7pp),主要系去年Q4 基数较高,以及23H1 公司投浆不足收入端受损。全年销售费用率为12.3%,同比-4.4pp,预计主要系人白静丙市场需求旺盛及部分品种的销售政策调整。管理费用率为7.7%,同比+0.9pp,研发费用率3.4%,同比+0.3pp。综合上述因素,公司全年净利率26.3%,同比+1.9pp。

      黑龙江浆站陆续落地,公司迎浆量增长拐点。公司于2024 年4月公告依安县派斯菲科单采浆站获得采浆许可证。2022 年8月以来,派斯菲科已有8 家新浆站获批开采。2023 年公司采浆量超1200 吨,预计随着派斯菲科新浆站的快速投采,公司2024 年浆量有望加速增长。

      盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026 年归母净利润7.8亿元,8.9亿元,10.2 亿元,对应估值分别为28 倍、25 倍、21倍。考虑到公司未来业绩增长较快,维持“买入”评级。

      风险提示:竞争加剧的风险;成本上涨风险;产品销售不及预期风险;政策风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网