2012年上半年，公司实现营业收入30.28亿元，同比增长0.48%；营业利润9128.06万元，同比增长153.69%；归属母公司所有者净利润4551.66万元，同比增长195.35%；基本每股收益0.14元。

    公司是国内最大的压缩机的生产企业，其产品主要应用于冰箱和饮水机。2012年1-6月，公司共生产压缩机1562万台，销售压缩机1496万台，产销量分别比去年同期增长9.65%和10.16%；实现压缩机销售收入277,003万元，上半年主营业务销售收入完成全年目标的54.31%，市场占有率继续名列行业首位，其中新品高效压缩机占比70%以上。根据产业在线统计，2012年上半年，公司压缩机市场占有率达到26%。上半年，公司受益于铜价下跌，净利润同比增长150%-200%。

    公司期间费用控制能力减弱。2012年上半年公司期间费用率为9%，同比上升2.7个百分点。其中销售费用率为2.3%，同比上升0.8个百分点；管理费用率为5.6%，同比上升1.3个百分点。财务费用率为1.1%，同比下降0.6个百分点。

    公司竞购海外资产。2012年8月2日，公司发布公告，在竞购中中标西班牙压缩机资产，中标报价270万欧元，约合人民币2100万元。此次收购尚需我国发改委、商务部、外汇管理部门批准，以及西班牙投资政府主管部门的批准，涉及程序较多，仍具有较大的不确定性。

    我们认为此次收购对公司实际影响有限。从收购资产规模上来看，收购价格约为人民币2100万元，与公司2011年53.7亿元的收入规模相比，不属于重大资产收购。从业务上来看，华意压缩主业为冰箱压缩机业务，收购标的主业为轻型商用压缩机，应用领域不同，难以在短期内形成协同效应。此外，公司尚需解决被收购资产的员工、亏损以及债务等问题，难以在短期内实现盈利。

    盈利预测：我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.41元、0.43，按2012年8月2日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为14倍、13倍、13倍。上调公司投资评级至“增持”。

    风险提示：行业需求下行超预期。