报告背景：

    公司发布业绩预告，2012 年实现归属于上市公司股东的净利润10,098 万元~11,628 万元，同比增长230%~280%。

    主要观点：稳居冰箱压缩机行业龙头地位公司是国内首家推出无氟制冷压缩机的生产企业，并且是国内最先淘汰R12 而首先采用R134A 新制冷剂的企业。公司目前有江西景德镇华意压缩（本部）、浙江加西贝拉和湖北荆州三个生产基地，目前产能达到2,800 万台/年。根据产业在线的书籍，公司在2012 年11月的冰箱压缩机（加西贝拉、景德镇华意和荆州华意）的占有率达到23%，行业龙头地位稳固。

    加速拓展海外市场

    公司于2012 年7 月份以270 万欧元的报价中标收购全球第四大轻型商用压缩机制造商西班牙Cubigel 公司的资产。Cubigel 为全球第四大轻型商用压缩机制造商，轻型商用压缩机全球市场占有率约10%，在欧洲轻型商用压缩机市场份额超过20%。公司通过收购进入到利润相对较高的轻型商用压缩机领域，拓展公司压缩机产品线，掌握系列化商用压缩技术。

    2012 年12 月，加西贝拉公司欧洲技术院校中心在西班牙巴塞罗那成立。华意压缩以Cubigel 为载体设立技术研发研究中心，将进一步扩大在欧洲地区的市场规模，提升竞争能力。

    2012 年净利润大幅增长

    公司发布2012 年业绩预告，2012 年实现归属于上市公司股东的净利润10,098 万元~11,628 万元，同比增长230%~280%，实现每股收益约0.31~0.36 元。公司业绩大幅增长主要是由于积极调整产品结构，高效压缩机占比提升；原材料价格下降和出口业务保持较高增速等。

    未来我国的城镇化进程将带来对压缩机的持续需求，新节能补贴政策加快压缩机产业的升级换代，压缩机产业向国内转移都是公司未来发展的契机。公司在大股东四川长虹的支持下成为长虹集团在白电领域打造“整机+压缩机”的全产业链模式中的重要核心零部件生产基地。在募集资金拟投资项目建成后，公司的冰箱压缩机的市场份额有望进一步提升到30%。公司未来凭借其技术、产能等优势，扩大产品覆盖领域，通过提升高效压缩机、超高效压缩机和超高效变频压缩机等高端产品的比例，继续提升盈利能力。

    投资建议：未来六个月内，“跑赢大市”我们预计公司13、14 年的每股收益分别为0.43 元、0.51 元，对应的动态市盈率分别为14.87 倍、12.38 倍。我们维持公司的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。