投资要点：

    　　冰箱压缩机行业龙头，大股东长虹集团白电战略重要资产。目前公司家用和轻型商用冰箱压缩机年产销约4000 万台，稳居全球第一。四川长虹为第一大股东，公司和美菱申器共同构建了长虹白申业务垂直产业链布局。

    　　深度受益行业结构升级：冰箱新能效标准开始实施，高效变频压缩机比重将大幅提升。1、目前我国冰箱压缩机行业竞争格局稳定，市场集中度持续提高，内资龙头华意（加西贝拉）和东贝基本单据半壁江山。2、新标准能效要求大幅提高，将有效促进冰箱节能技术进步，主要体现在变频压缩机的渗透率和定频压缩机COP 值提高，以及绝热性能的改善；根据冰箱产业技术路线图，2020 年我国变频冰箱比例要达到30%，则内销市场规模有望突破1800 万台，年均增速超过35%。

    　　公司战略目标：做大做强主业，积极拓展新兴产业。1、公司围绕压缩机主业，持续强化”高能效、变频、小型化和商用机“技术能力，通过优化产品结构、拓展国际市场、以及发展轻型商用压缩机等做大做强主业。2、要初步完成新业务布局，如军工、新能源汽车等领域。3、2020 年冰箱压缩机主业销售目标要达到5000 万台，公司收入争取突破100 亿元。

    　　前三季度业绩符合预期，全年压缩机产销目标4000 万台。2016 年公司压缩机产销目标4000 万台，1-6 月生产2081 万台、销售2072 万台。1-9月营收51.5 亿、同比下滑1.3%，归属母公司净利润1.81 亿、基本持平。

    　　维持“强烈推荐”评级，目标价12 元。预测2016-18 年归属上市公司净利润2.2、2.6 和3.1 亿元，配股摊薄后，每股收益0.32、0.38 和0.44 元；考虑到公司行业竞争地位，结构升级以及新关产业拓展预期，维持“强烈推荐”评级，目标价12 元，对应2017 年32 倍、2018 年27 倍PE。

    　　风险提示：竞争加剧，原材料价格波动、配股摊薄，新关产业拓展风险等。