报告摘要：

    净利润显著下降。2011年公司实现营业收入22.89 亿元，同比增长6.33%；实现归属于母公司所有者的净利润727.34 万元。净利润虽然较上年同期下降 97.1%，但主要系上年度公司参股公司青岛胜通海岸置业发展有限公司土地被收储，2011 年度土地未收储所致，加之报告期公司财务费用大幅增加，使公司实现的净利润同比出现较大跌幅。

    传统业务稳中有升。农化产业积极开拓市场，通过差异化价格策略、强化品牌形象等手段使产品销量和毛利有所提高，销售收入较上年增长46.99%；塑胶产业在行业中地位日趋稳固，销售收入增长31.24%，生物产业优势产品继续保持行业前列，销量稳中有增；

    布局清洁能源，抢占天然气终端市场。公司从2011年开始将天然气业务作为未来发展的主要方向，看好天然气终端市场的潜力，涉及到的业务主要包括居民用气、工业用气和汽车加气站。天然气终端市场潜力巨大，属于天然气转换为现金的最后一环，未来前景值得看好。

    盈利与预测。暂时不考虑天然气业务，只考虑地产+传统业务，其中地产部分估价2.8元，传统业务盈利预测如下表（不包含地产和天然气部分）预计12-14年的EPS分别为0.18元、0.27元和0.34元，按2012年15倍市盈率，这部分业务给予估价2.7 元，合计5.5元，建议增持。