事件：4 月28 日，公司发布2022 年第一季度报告。2022 年Q1，公司实现营业收入12.86 亿元，同比提升199.39%，环比下降15.59%；实现归母净利润8.14 亿元，同比提升221.69%，环比提升35.21%。

    钾盐锂盐量价齐升，公司业绩同比大增。得益于氯化钾和碳酸锂价格的上涨以及复工复产的提前，公司2022 年Q1 业绩同比大幅增长。对比2021 年同期，公司主营产品之一氯化钾价格大幅上涨，根据iFind 数据，2022 年Q1 青海盐湖氯化钾价格最高上涨至3900 元/吨，平均价格高达3653 元/吨，环比上涨14.52%，同比上涨75.82%。碳酸锂方面，根据百川盈孚数据，2022 年Q1 电池级碳酸锂价格最高上涨至51.7 万元/吨，平均价格高达43.2 万元/吨，环比上涨103.63%，同比上涨475.23%，大幅推高公司营收及利润。在氯化钾和碳酸锂两大主营产品价格大幅提升的背景下，公司2022 年Q1 毛利率大增，达77.40%，同比提升约44.31pct。在公司氯化钾提前复工复产及碳酸锂生产线全部投产的双重推动下，2022 年Q1 公司氯化钾产量同比增加36.17%，碳酸锂产量同比增加70.72%。

    积极布局锂盐资源，参股巨龙铜业收益可观。截至目前，公司共计拥有200 万吨/年的氯化钾产能及1 万吨/年的电池级碳酸锂产能。同时公司通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源，麻米错盐湖提锂项目预计于2022 年下半年开始建设，2023 年下半年建成试生产。公司持有超级资源股份有限公司19.47%股份，从而间接参与阿根廷Laguna Verde 盐湖锂项目的开发及建设。

    此外，2022 年Q1 公司投资收益为1.25 亿元，我们认为其主要来源于公司参股30.78%的巨龙铜业。巨龙铜业驱龙铜矿一期工程于2021 年12 月建成投产，达产后巨龙铜业将年产铜16 万吨，同时驱龙铜矿二期工程前期工作正在准备中。

    根据iFind 数据，2022 年Q1 铜价最高上涨至74938 元/吨，平均价格高达71597元/吨，环比上涨1.02%，同比上涨14.10%。该投资将对公司获取稳定的投资收益起到重要的支撑作用，将进一步提升公司的投资收益水平。

    盈利预测、估值与评级：受益于氯化钾和碳酸锂价格的大幅上涨，22 年Q1 公司业绩大幅提升，基本符合预期。维持公司22-24 年的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为46.30/48.61/54.48 亿元，仍维持公司“增持”评级。

    风险提示：氯化钾及碳酸锂产品价格波动风险，产能放量不及预期，下游需求不及预期，参股公司业绩波动风险，公司实控人因诉讼问题致不能履职或控制权变更风险。