公司发布2023 年度半年报

    　　2023 年H1 公司营业收入28 亿元，同比减少20.3%；归母净利润20.3亿元，同比减少15.5%。其中2023 年Q2 营业收入14.2 亿元，同比减少36%、环比增加3.6%；归母净利润11.1 亿元，同比减少30.1%、环比增加20.1%。

    　　2023 年Q2 碳酸锂产销环比大增，钾肥销量环比有所下滑，巨龙铜业投资收益可观。

    　　氯化钾：（1）产销方面，2023 年H1 公司实现氯化钾产量53.1 万吨、同比增长15.5%，销量59 万吨，同比增加19.3%。其中2023 年Q2 氯化钾产量33.6 万吨、同比增加20.3%、环比增加72%，销量21.4万吨、同比减少25.1%、环比减少43.2%。（2）售价成本方面，2023年H1 氯化钾销售均价2828.2 元/吨，平均成本1011.5 元/吨，平均毛利1816.7 元/吨。（3）截至2023 年H1，公司仍有氯化钾库存21.7万吨。

    　　碳酸锂：（1）产销方面，2023 年H1 公司实现碳酸锂产量4507 吨、同比减少5.5%，销量4865 吨，同比增加1.2%。其中2023 年Q2 碳酸锂产量2724 吨、同比减少9.7%、环比增加52.8%，销量4331 吨、同比增加63.2%、环比增加711%。（2）售价成本方面，2023 年H1 碳酸锂销售均价23 万元/吨，平均成本4.1 万元/吨，平均毛利18.9 万元/吨。（3）截至2023 年H1，公司碳酸锂库存已降至147 吨。

    　　铜矿：2023 年H1 公司投资收益5.85 亿元，同比增加69.6%，主要系参股公司巨龙铜业（净利润19 亿元，公司持股30.78%）贡献，随着驱龙铜矿一期产能爬坡，2023 年巨龙铜业计划生产销售铜精矿15.36 万吨。

    　　钾肥：积极推进青海基本盘开发，老挝资源有望加速产出。

    　　公司依托察尔汗钾肥资源，具备200 万吨钾肥产能，2023 年计划生产氯化钾100 万吨、销售120 万吨，同时推进碱石山钾盐矿、小梁山-大风山深层卤水钾盐矿东段、大浪滩黑北钾盐矿勘探及开发。

    　　公司与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，老挝万象市巴俄县钾盐矿、老挝万象塞塔尼县钾盐矿钾资源量可观，勘探及开发工作已陆续启动。

    　　碳酸锂：麻米措项目已取得环评批复，盐湖提锂产能或持续扩张。

    　　公司采用“模拟连续吸附-反渗透浓缩纳滤除杂-MVR 浓缩-碳酸钠沉淀工艺”组合工艺提锂，同时后端添加新型萃取装置，有望提升锂收率，2023 年计划生产、销售电池级碳酸锂1.2 万吨。

    　　麻米措盐湖共规划碳酸锂产能10 万吨，一期工程建设5 万吨规模，已于2023 年7 月取得环评批复。

    　　藏青基金拟收购国能矿业39%股权，从而间接持有龙木错及结则茶卡盐湖权益。

    　　投资建议：

    　　预计2023-2025 年营业收入分别为54.95、63.07、82.98 亿元，预计净利润39.72、42.63、57.25 亿元，对应EPS 分别为2.51、2.7、3.62 元/股，目前股价对应PE 为9、8.4、6.3 倍。维持“增持-A”评级，6 个月目标价调整为30.12 元/股，对应2023 年PE为12 倍。

    　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进度不及预期，收购事项进展不及预期。