经营高效，盈利能力强，且逐年提升

    我们认为英特药业盈利能力之高，经营效率之强并未被市场充分认识。英特药业的销售净利率、息税前利润率处于同类企业的上游水平，并且呈现逐年提升的趋势。公司人均销售遥遥领先同类企业，这反映了较高的经营效率。

    将受益于行业集中度提升

    浙江省是我国第三大药品市场，英特药业，作为快速发展的优质区域性商业龙头企业，将受益于行业集中度提升。

    盈利预测与投资评级

    不考虑收购，我们预测2010-2012 年分别实现EPS0.20 元、0.27 和0.36 元。假定温州供销年底完成收购，明年全年并表，在不考虑财务成本和溢价的情况下，简单测算则可增厚公司明年业绩约4 分钱，提升明年EPS 至0.31 元。考虑到公司盈利能力强，经营效率高，属于质地最好的商业公司之一，同时公司未来的发展战略明确，增长较为确定，随着医药商业整合的继续，公司业绩仍有超预期可能。同时，公司是单纯的医药商业企业之一，可以规避目前医药行业对于处方药的政策风险。综合考虑，我们给以“买入”的投资评级。

    风险提示：扩张进度低于预期；融资压力较大。