事件： 2016 年 10 月 30 日，渤海金控发布 2016 年三季报。 公司 2016 年前三季度实现营业收入 174 亿元，同比增长 150%； 实现归母净利润 14 亿元，同比增长 48%。

    　　业绩高速增长源于公司完成收购 Avolon。 2016 年前三季度营业收入同比高速增长150%主要得益于公司收购 Avolon 后合并范围扩大，同时公司租赁业务规模也相应扩大。

    　　公司于今年上半年完成对 Avolon100%股权的收购，上半年 Avolon 贡献 4.9 亿元净利润。

    　　随着三季度 Avolon 在国际租赁业务的外延扩张，将成为公司重要利润来源。

    　　租赁业务全球布局，境内外业务扩张加速。

    　　（ 1） 境内皖江金租定增补充资本实力。 公司9月发布公告称皖江金租拟通过定增募集资金19.52亿元。渤海金控子公司天津渤海作为皖江金租发起人股东拟出资10亿元，认购不超过8.18亿股。发行完成后，天津渤海股本数占总股本53.65%，仍为皖江金租控股股东。

    　　此次定增有利于皖江金租优化财务结构，提升盈利水平和抗风险能力。

    　　（ 2）境外收购 CIT 飞机租赁业务，规模优势得以巩固。 公司 10 月发布公告称，拟通过下属全资子公司 Avolon 以及其子公司 Park Aerospace 收购 C2 的 100%股权， C2 为 CIT下属飞机租赁业务的整合平台。CIT Leasing 将对 C2 进行重组后转让给 Avolon 以及其子公司 Park Aerospace。截至 2016 年 6 月 30 日， C2 总资产账面价值约为 111 亿美元。另外， 根据 Ascend 的数据，重组完成后， C2 将成为全球前五大飞机租赁公司之一。此次收购加强了公司在全球飞机租赁行业的影响力和市场占有率， 并提高了盈利能力。

    　　收购金融资产，打造金控平台。

    　　（ 1）收购华安财险，完善保险业务链。 公司为渤海人寿第一大股东， 2016 年上半年，渤海人寿贡献投资收益 2909 万元。此次公司公告称拟通过发行股份收购华安财险14.77%股权， 未来有望与租赁业务形成协同效应，降低租赁业务成本。 截至 2016 年上半年，华安财险保费规模在我国 56 个中资财险公司中排名第 13 位， 上半年华安财险实现保费收入 49 亿元，同比增长 25%，未来将有望为公司带来稳定的投资收益。

    　　（ 2）金控格局不断完善， 实现业务协同发展。 公司旗下金融资产包括联讯证券、天津银行、 渤海国际信托、渤海人寿等，金控布局有序进行。此外公司还涉足互联网金融，公司出资 3 亿获得聚宝互联科技 12%股份，出资 2.6 亿元获得点融网 6.18%股份。 渤海租赁非银行系租赁公司，互联网拓展了公司资金来源，克服了融资租赁资金融通的问题，提高了融资效率，有助于公司租赁业务与金融业务的协同发展。

    　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 8.9 元。我们预计公司 2016 年-2018 年EPS 分别为 0.37 元、 0.42 元、 0.48 元。

    　　风险提示： 宏观经济下行风险，行业风险，运营风险