公司 2017 年营收同比增长 6.72%，归母净利润同比减少 24.65%4 月 21 日晚，公司公布 2017 年年报，2017 年实现营业收入 103.90亿元，同比增长 6.72%（2016 年数据为调整后数据，下同），实现归母净利润 2.13 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.27 元，同比减少 24.65%，实现扣非归母净利润 1.92 亿元，同比减少 24.20%，业绩低于预期。公司归母净利润显著下降的主要原因：公司 2017 年 10 月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约 8600 万元的预付卡盗出非法发行，资金去向不明，公司对此全额计提减值准备，2017 年度净利润因此减少 8414.15 万元。

    　　综合毛利率上升 0.28 个百分点，期间费用率上升 0.47 个百分点2017 年公司新增超市 39 个，关闭超市 8 个。分业态来看，公司 2017年百货业（含家电）/ 超市业/ 农产品交易市场/ 房地产的营业收入分别是65.07/ 33.41/ 2.82/ 2.59 亿元，同比分别增长 0.45%/ 18.92%/ 20.65%/21.01%。2017 年公司综合毛利率为 20.17%，较上年上升 0.28 个百分点。

    　　2017 年公司期间费用率为 13.50%，较上年上升 0.47 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为 4.28%/ 9.08%/ 0.13%，较上年分别变化 0.22/0.10/ 0.14 个百分点。

    　　安徽零售龙头，业态丰富，网点密集，占据核心商圈公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态，作为安徽区域市场零售龙头企业，公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至 2017 年末，公司经营 23 个百货店、168 个家电门店、24 个超市，占据安徽省多个城市的核心商圈。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　我们认为公司已经在 2017 年全额计提减值准备，预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化，我们下调对公司 2018-2019 年 EPS 的预测，分别为0.39/ 0.42 元（之前为 0.42/ 0.44 元），并预测 2020 年 EPS 为 0.44 元，公司市盈率处于合理区间，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经营区域较为集中，CPI 未达预期