棉花价格有所回调，但中长期价格趋势依然向上。近期国内棉花价格有所回调，带动粘胶纤维价格回落，但我们认为在国内外纺织服装需求回暖；国内种植成本提高；大宗商品牛市预期等多重因素的影响下，棉花价格回调只是短暂的波动，未来仍可能延续强势，因此竹纤维的成本优势长期存在。

    公司增发进程略慢预期，但无碍公司长期发展。公司股东大会于2010 年6月8 日通过增发预案，但增发进程慢于市场预期，目前已临近一年有效期，未来存在重新修改方案的可能性。我们认为虽然增发方案延后可能会导致公司四川天竹竹浆粕项目和本部竹纤维扩建项目竣工日期延后，但并不影响公司的长期发展。由于竹纤维在生产成本及产品性能上较普通粘胶纤维有很大的优势，因此竹纤维业务在国内仍具有较大的发展空间，而公司作为竹纤维行业的龙头企业，前景光明。

    维持“推荐”评级。由于公司增发方案面临过期，增发进程存在不确定性，因此我们对此前考虑增发摊薄后的盈利预测略作调整；在不考虑增发摊薄的情况下我们预计公司2011，2012，2013 年EPS 分别为0.39，0.67，0.90 元。我们依然看好公司竹纤维业务的发展，维持“推荐”的投资评级。