支撑评级的要点

    今年 4 月份以来纺织服装需求萎缩明显，下游需求疲软使得棉花、化纤价格一跌再跌，粘胶短纤价格从3月底的27,800 元/吨跌到6 月底的18,500 元/吨，跌幅达到33%，2 季度粘胶短纤行业呈现集体亏损。

    随着纺织服装需求旺季逐渐来临，粘胶短纤价格有望出现上涨，但今年粘胶短纤开工率不像往年那么好，新增产能大多尚未投放。需求不旺及开工率不高双重因素制约着粘胶价格上涨幅度。

    评级面临的主要风险

    非公开发行不能完成风险；产品价格大幅波动风险。

    估值

    我们预计 2011-2013 年公司每股收益分别为0.09 元、0.33 元、0.72 元。考虑到竹纤维需求广阔，盈利良好，我们给予公司2012 年20 倍的市盈率，目标价由10.20元下调为6.68 元，但短期盈利不佳，下调评级为持有。