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    公司发布2022 年半年度业绩预告：2022 年半年度预计亏损0.8-0.95 亿元；对应Q2 单季预计亏损0.31-0.36 亿元，环比Q1亏损减少26.5%-36.7%。

    简评

    成本端承压叠加疫情影响，传统主业粘胶纤维盈利受损。公司预计2022 年半年度预计亏损0.8-0.95 亿元；实现扣非后归母净利润亏损0.28-0.43 亿元；对应Q2 单季预计亏损0.31-0.36 亿元，环比减亏26.5%-36.7%，实现单季扣非后归母净利润0.2-0.35 亿元，环比增长131.7%-155.6%。上半年亏损主要原因系上半年吉林市新冠疫情所影响，公司采取了减产措施，同时原材料、化工辅料及能源价格同比上涨较多，产量不足的情况下叠加成本上升，综合影响下最终导致利润同比下降幅度较大，本次疫情公司减产直接损失6989 万元，属于非经常性损益。

    收购奇峰化纤2%股权至21.6%，奇峰利润计入投资收益将显著增厚公司业绩。6 月27 日，公司以5403 万现金为对价收购国兴新材料持有的奇峰化纤2.0002%股权，并于当日签署《股份转让协议》。此前公司持有奇峰化纤股权为19.6%，此部分股权在公司财务报表中作为其他权益工具投资；本次收购之后，公司持股奇峰增至21.6%，奇峰化纤利润将按相应持股比例计入公司投资收益。奇峰化纤为我国头部腈纶生产企业，产能为14 万吨/年，全国占比约18%。腈纶纤维主要原料为丙烯腈，单耗比约为0.92:1。

    2021 年以来，国内丙烯腈产能投放较多，价格呈下降趋势，22年至今均价为1.07 万/吨，较21 年均价1.44 万下降3700 元；与此同时，腈纶纤维22 年至今均价为1.86 万/吨，与去年持平，丙烯腈价格下降带来腈纶毛利增厚超3000 元/吨，盈利大幅改善。

    2021 年奇峰净利润0.83 亿，22 年受益于原料价格下降，预计盈利能力将进一步提高，同时增厚吉林化纤22 年业绩。

    定增募投碳纤维复材项目投产在即，碳纤维一体化布局稳步推进。公司积极把握行业发展新趋势，大举进军碳纤维领域，目前旗下控股、参股公司分别在大小丝束领域持续发力。大丝束方面，公司持有吉林宝旌49%股权，后者拥有25-50K 大丝束的研发、生产、销售能力，当前具备年产8000 吨碳纤维的能力。小丝束方面，全资子公司吉林凯美克引进国内外先进设备，聚焦1K、3K 小丝束的生产，共设两条生产线，实现年产600 吨1K、3K碳纤维。在建产能及未来规划方面：公司于21 年11 月公告定增 募集12 亿元，投资建设碳纤维复材及配套碳纤维项目，该项目预计22 年Q4 前后建成投产，形成年产1.2 万吨碳纤维复材及上游配套碳纤维产能。此外，今年3 月，公司在公告中提出，公司股东吉林化纤集团承诺在未来3 年内，采取包括将吉林国兴碳纤维有限公司控股权注入上市公司体内；国兴碳纤维和吉林化纤的实控人均为吉林市国资委，前者是国内规模最大的大丝束碳纤维企业，收购国兴碳纤维资产后，公司预计在“十四五”期间形成至少6 万吨碳丝+10 万吨复材的平台化发展格局，碳纤维一体化布局将更为完备，行业竞争力进一步加强。

    盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年归母净利润分别为0.2、4.4、5.6 亿元，对应2022、2023、2024年PE 分别为506X、25X 和20X，维持“买入”评级。此盈利预测未考虑收购国兴碳纤维后对上市公司盈利的增厚。

    风险提示：碳纤维需求不及预期；原料及能源价格上涨。