投资要点

    　　南京公用集团旗下唯一上市平台：第一大股东为南京公用控股集团，集团旗下拥有南京公交、南京煤气总公司、南京市水务集团等公司，主要承担城市基础设施及市政公用事业项目的投资运营。南京中北即将更名南京公用，凸显未来上市公司继续整合南京公共事业资源的决心。

    　　以燃气以及客运业务为主业，业绩较稳健：2015 年3 月完成重大资产重组，并入港华燃气51%股权，华润燃气14%股权，两家公司2015 年合计对公司贡献1.06 亿元归母净利润，占公司净利润的47%，成为公司第一大主业。燃气业务较为稳定，过去2 年净利润复合增速约为3.1%。第二主业为客运业务，其中出租车业务由公司运营，公交车委托给集团运营，集团补足公交车业务亏损，考虑补贴后毛利润约为1.15 亿元。此外，公司还经营旅游服务、房地产、汽车销售等业务。

    　　国家大力推进新能源产业链，公司可能切入充电桩运营领域。南京是全国推行新能源汽车力度最大的城市之一。大股东旗下公交集团（公交车5643辆，占70%市场份额）承担着电动公交车、出租车跟新及充电桩建设的主要任务，已有电动公交车及充电桩2275 个，电动出租车及充电桩上千个，由于公交集团多为依靠政府补贴盈利，因此同为南京公用唯一上市平台，南京中北利用上市公司融资优势可能参与到充电桩运营领域。

    　　投资策略：不考虑南京中北介入充电桩运营领域，预计16-17 年EPS 为0.43 元、0.49 元，对应PE 为22.6X、20.2X。若考虑公司进入充电桩运营领域，将会给公司业绩带来超过100%的增长空间，将会增厚公司利润约2.83 亿元，EPS 可以达到0.9 元以上。首次覆盖，给与“增持”评级。

    　　风险提示：公司是否切入充电桩运营领域存在不确定性。