投资要点

    　　与金智科技设立合资公司，积极开拓新能源及智慧城市等领域。合资设立南京新能源智慧城市发展有限公司，注册资本5,000 万元，其中公司出资2,550 万元，持股51%；金智科技出资2,450 万元，持股49%。合资公司将主要从事新能源及智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、基于光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务。

    　　资源与技术结合，协同互补。合作公司金智科技在技术设备领域具有一定的优势，结合公司作为南京市公共事业大平台的资源背景，双方料将良好协同互补。如充电桩方面，公司为南京市出租车领域的龙头，目前拥有营运车辆2300 余台，其中300 辆为纯电动新能源出租车，在南京市场占有率近20%。此外公司中标网约车指标，将新增100 辆电动出租车。公交方面，大股东南京城建，拥有南京市城市公交运营权，目前南京市约有公交9000 余辆，其中2000 辆为电动车。

    　　传统业务稳定增长，新业务前景可期。公司的燃气业务以及地产业务均受益于南京房地产今年以来的强劲势头，我们判断公司传统业务将稳健增长，为新业务拓展提供有力支撑。而新业务中，背靠出租车和公交车领域的资源，借鉴已较成熟的充电业务模式，充电桩业务或可较快贡献业绩。

    　　光伏发电、智慧停车以及分布式能源项目作为新兴拓展领域，业务前景值得期待。

    　　公共事业大平台，明确能源+客运定位。随着过去两年公司较成功的从客运公司转型开拓了燃气新主业，且公司已经改名南京公用，定位公共事业大平台的方向已经明确。但此次合资公司设立后，则进一步明确了能源+客运的战略定位。结合我们对于充电桩业务或较快推进的判断，经过测算目前南京市新能源和公交车存量充电市场毛利规模约1.0-1.5 亿元，未来随着新能源车比例的提升，相关市场规模还将逐步增长，而具有资源+技术优势的合资公司将有望逐步成为相关市场的主导者。

    　　风险提示。1.新业务拓展低于预期；2.宏观经济放缓。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司传统业务以稳定增长的燃气业务为主，为新业务的拓展起到良好支撑作用。合资公司成立后，能源+客运的定位更加清晰，未来充电桩、充电站、充电塔、智慧停车、基于光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务将成为公司潜在的利润增长点，前景可期。

    　　考虑公司新业务具体模式仍未明确，暂维持2016/2017/2018 年EPS 预测0.44/0.47/0.50 元，对应PE 为23/21/20 倍，维持“买入”评级。