事件描述

    湖北宜化发布公告，其主要内容为：

    湖北宜化以 19.30元底价向包含集团公司在内的四大机构定向增发 8430万股，募集资金净额为 15.79亿元；

    宜化集团承诺 36个月内不得转让本次发行股份，西安长科投资管理有限合伙企业、北京恒丰融升股权投资中心、北京盛世美林股权投资中心等三家参与增发机构承诺 12个月内不转让本次发行股份。

    对此我们有以下几点点评：

    本次发行是在市场极度低迷的情况下进行，参与者为包含集团公司在内的四家机构，彰显在市场低迷的情况下非公募机构对宜化的长远价值依然充满信心；

    发行成功对公司财务状况改善起到决定性作用：2011年三季报的资产负债率达到 75.41%；本次发行 15.79亿元，大幅改善公司财务状况，资产负债率将降低至 55%左右，大幅降低公司经营性风险；

    增发落定，公司的工作重心将回到经营面来，新疆宜化的长远发展在获得资金面的支持下，将加快进展，有望成为公司低成本战略下另外一个增长点；

    我们维持原来未考虑增发情况下 2011-2013 年每股收益分别为 1.68、2.22 和 2.83 元的盈利预测，考虑到本次定向增发 8430万股，摊薄后2011-2013年每股收益分别为 1.48、1.95和 2.46元，目前股价 18.13元，对应市盈率为 12.27、9.28和 7.36元，在不考虑公司磷矿、煤矿资产的情况下，公司价值也被市场严重低估，我们重申对“湖北宜化”的推荐评级。