湖北宜化(000422.SZ/人民币12.54, 买入)今日公告了其在四川雷波县华瑞矿业（公司全资子公司“宜化肥业”拥有其82.54%股权）所拥有的卡哈洛磷矿勘探的最新进展。

    华瑞矿业已于2011 年8 月14 日取得由四川省国土资源厅颁发的四川省凉山彝族自治州雷波县卡哈洛磷矿探矿权证，日前，华瑞矿业收到了国土资源部划定矿区范围批复【国土资矿划字[2012]8 号】，华瑞矿业所属卡哈洛磷矿矿区范围由24 个拐点圈定，开采深度由2,065 米至745 米标高。矿区面积约30.5072 平方公里，地质储量探明磷矿资源储量12,285.1 万吨，P2O5 平均品位23.44%，规划生产能力为100 万吨/年，预计服务年限大于50 年。华瑞矿业将按照《矿产资源开采登记管理办法》的规定做好采矿权申报的有关准备工作，尽快到登记管理机关办理采矿登记手续，最晚 于2014 年4 月11 日前办理完采矿登记手续，并领取采矿许可证。

    根据公司披露数据，该磷矿平均品位达到23.44%，属于品质较好的磷矿，但其最终取得采矿证时间尚不确定，按正常进度计算，我们预计进入实质开采阶段和对公司的盈利贡献要到2013 年或以后。目前湖北宜化所拥有的磷矿资源仅有宜昌江家墩1.4 吨储量磷矿，华瑞矿业的增资使得公司拥有的磷矿资源达到2.6 亿吨以上，有利于其主导产品磷酸二铵所需磷矿石原料供应并降低生产成本（吨磷矿石成本可下降200 元左右，假设2013 年可生产20 万吨，则降低成本4,000 万元，相当于2012 年净利4%）对公司意义重大。

    我们预计2012-2013 年公司可实现每股收益1.05 元和1.44 元，目前股价相当于12 倍2012 年预期市盈率，估值较低，维持买入评级。