业绩预览

    　　预告1-3Q23 盈利同比增长44-60%

    　　公司公布1-3Q23 业绩预告：1-3Q23 实现归母净利润7.40-8.20 亿元，同比提升44-60%；实现扣非归母净利润6.60-7.40 亿元，同比提升46-64%，符合我们及市场预期。

    　　关注要点

    　　单3Q23 利润端实现稳健增长。根据公司公告，3Q23 单季度公司实现归母净利润2.30-2.65 亿元，同比提升12-29%；实现扣非归母净利润2.00-2.25亿元，同比提升8-21%。根据公司公告，2023 年前三季度公司紧密围绕消费者需求，全面实施阿胶精准营销，扎实落地复方阿胶浆大品种战略，优化健全桃花姬阿胶糕全渠道建设，大力推广阿胶便利化剂型，品牌建设进一步加强，实现较为稳定良性的增长。

    　　深化双轮驱动战略，品牌核心竞争力有望持续提升。根据公司公告，公司坚定“药品+健康消费品”的双轮驱动模式，系统化进行“一中心三高地”的研发布局，以科技赋能推动产品创新升级。根据公司公告，对于核心产品，公司继续保持东阿阿胶块在阿胶品类的龙头地位；坚定复方阿胶浆在补气补血品类的领导地位；实现桃花姬阿胶糕从区域走向全国；同时打造阿胶速溶粉年轻态、即食化的大单品。我们认为，公司品牌建设持续加强，核心竞争力有望不断提升。

    　　积极推动新品研发，打造国内滋补品牌引领者。根据公司公告，2023 年6月，公司男士滋补品牌“皇家围场1619”焕新上市，重点布局线下零售市场；公司旗下独立滋补品牌“燕真卿”燕窝将持续产品迭代创新。同时，公司立足气血大品类积极拓展延伸，打造更多精品中药和轻养生产品，探索“阿胶+“和”+阿胶“品类布局。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变，当前股价对应2023 年及2024 年市盈率分别为32.0 倍和26.7 倍；我们维持跑赢行业评级和当前目标价59.6 元不变，对应2023 年和2024 年市盈率分别为40.3 倍和33.6 倍，较当前股价有25.8%的上升空间。

    　　风险

    　　市场竞争风险，产品降价风险。