2026 年4 月24 日，公司发布2026 年一季度报告。2026Q1 公司实现营业收入18.14 亿元，同比增长5.52%；归母净利润4.55 亿元，同比增长7.14%；扣非归母净利润4.48 亿元，同比增长7.69%。

    　　事件评论

    　　盈利水平优异。2026Q1 公司毛利率75.52%（+1.90pp），净利率25.07%（+0.34pp）。

    　　2026Q1 公司销售费用6.80 亿元，销售费用率37.46%（+1.20pp）；研发费用0.51 亿元，研发费用率2.80%（+0.54pp）；管理费用0.94 亿元，管理费用率5.20%（+0.16pp）。

    　　阿胶及系列贡献核心收入。2025 年阿胶及系列实现营业收入61.98 亿元（+11.80%），占公司收入92.50%，毛利率74.84%（+1.23pp）；其他药品实现营业收入3.86 亿元（+63.65%），毛利率70.55%（+0.50pp），占公司收入5.76%；毛驴养殖及销售实现营业收入0.58 亿元（-15.53%），毛利率6.5%（-4.66%），占公司营业收入0.87%。

    　　持续高比例分红，回购、股票激励强化团队动力。公司在2026 年2 月完成第一期限制性股票激励计划预留授予，向31 名激励对象授予16.78 万股，强化核心团队绑定；截至2月28 日，公司累计回购股份162.86 万股，耗资7999 万元，彰显管理层对公司长期价值的信心。

    　　盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为19.50 亿元、22.29 亿元及24.97 亿元，对应EPS 分别为3.03 元、3.46 元及3.88 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品销售不及预期风险；

    　　2、渠道拓展风险。