事件简评

    　　公司2025 年4 月8 日发布回购股份公告，拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购股份实施股权激励或员工持股计划。

    　　经营分析

    　　回购公告彰显公司长期业绩增长信心。根据公告，公司本次拟定回购资金总额不超过36 亿元、不低于18 亿元，回购价格不超过13 元/股，回购股份用于用于实施股权激励或员工持股计划，增强投资者信心，股份回购彰显了公司长期业绩增长信心。

    　　国内挖机复苏超预期，公司充分受益于内需更新周期上行。25Q1国内挖机销量保持高增，行业进入上行期。根据中国工程机械工业协会数据，25Q1 国内挖机销量为19517 台，同比+28.5%，挖机内销已连续多个月保持正增长；我们看好未来国内挖机迎来上行周期，公司作为国内挖机行业头部厂商，有望充分受益国内挖机需求复苏。

    　　作为行业龙头，公司多个领域均处于行业领先地位。公司产品中汽车起重机、随车起重机、压路机等16 类主机位居国内行业第一；公司起重机械、移动式起重机、水平定向钻持续保持全球第一，桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营，道路机械、随车起重机、塔式起重机、高空作业平台保持全球第三，矿山露天挖运设备进位至全球第四，挖掘机位居全球第六、国内第二，装载机稳居全球第二、国内第一，新能源装载机全球第一。公司在多类工程机械产品中均处于头部地位，龙头地位稳固。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2024-2026 年公司营业收入为903.17/1006.62/1154.58亿元，归母净利润为59.46/77.99/102.63 亿元， 对应PE 为16/12/9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。