点评
华天集团与张家界、工商银行的战略合作,凸显了湖南省依托华天集团做大做强湖南旅游产业的决心,也是落实国务院《关于加快发展旅游业的意见》的具体举措,对华天集团乃至华天酒店(000428)意义重大。
集团获取资源能力强,公司属于典型的“资源扩张型公司”。依托政府的强力支持,华天集团展现了其在湖南整合资源的强大优势;按照集团的十二五规划,5年内,“酒店过百家、资产过百亿、收入过500 亿”,“规划投资12-17 亿元,项目包括2-3 家湖南核心旅游景区”,成为“中国的香格里拉”。我们认为:华天酒店(000428)是集团实现其发展目标的重要平台和载体,是我们所提的“资源扩张型公司”的典范。
资源开发具备较好的基础。华天酒店管理能力较为突出,为后续的资源开发奠定了良好的基础;蓬勃发展的旅游市场需求、宽松的政策环境则为资源开发提供良好的外部环境。
调高评级至强烈推荐。华天集团在湖南拥有很强的资源整合能力,上市公司将在资源获取方面受益;此前我们对公司的扩张有所疑虑,主要是担心现金流问题,此次集团与工商银行签订战略合作协议,在很大程度上降低公司的现金流风险,据此,我们调高公司投资评级至强烈推荐。
风险提示:张家界项目开发主体是华天集团,是否借助上市公司平台尚未完全确定;项目投资大,回收周期长,存在开发风险;短时期内业绩压力仍较大,我们维持10-12 EPS0.22、0.18、0.20 元的预测(不考虑非经常性损益)。