简评

    灰汤温泉酒店已投资2.33 亿元

    灰汤温泉中部华天城项目是公司的重大投资项目，决定公司未来3-5 年的发展方向。公司意欲将该项目打造成中南五省最大的会议、培训、休闲中心。由于采取滚动开发模式，该项目资金压力相对小些，目前已投入 2.33 亿元。

    酒店业务发展战略已经微调

    在酒店业务方面，公司将重点放在高星级酒店的经营和管理上。对于高星级酒店收购项目，公司管理层给予了高度评价，尤其是对长春华天当年收购当年盈利（1149 万元）用了“奇迹”二字。但是公司已经决定改变单纯依靠并购的重资产扩张模式，而是自营和品牌输出“两条腿走路”。对于“华天之星”，公司仅将其定位于“配套”和“补充”，其经营方式有两个转向，一是不再自营投资，而是采取加盟或委托管理的方式进行扩张；二是向省内转变，收缩省外扩张步伐。

    业绩基石有待夯实

    2010 年上半年，公司收购湘潭国金100%股权产生3838 万元的企业合并收入，公司仅录得经常性损益0.08 元/股，其业绩基石有待进一步夯实。我们维持该股“增持”投资评级。