公司近况：

    华天酒店公告拟与银河（长沙）高科技实业有限公司共同投资成立湖南张家界华天城置业有限公司，承担张家界的高星级酒店及相关商业地产项目建设。公司拟出资7000 万元，占所投公司总股本的70%。

    评论：

    借助集团支持，进军张家界。今年年中华天集团高调提出“十二五”规划的同时与张家界市政府签署战略合作框架协议，将进行旅游休闲度假中心、景区以及索道的开发。集团前期准备工作完善之后，将张家界华天城项目交给上市公司完成。第一期项目占地176 亩，投资10 亿元，计划建设包括五星级酒店、旅游产品购物一条街、酒吧休闲一条街以及商业地产。预计将采用滚动开发的模式，五星级酒店将于2011 年底建成。张家界作为湖南省旅游的金字招牌，被确定为首批四家国家旅游综合改革试点城市之一，每年接待游客人次在2000 万以上，旅游市场前景大好。预计该项目将从2012 年开始贡献盈利，为公司打开新的成长空间。

    酒店盈利大好，中部华天城项目是明年最大看点。公司近两年新建、收购的高星级酒店（潇湘华天、长春华天等）逐步进入成熟期，盈利能力快速提升，酒店主业盈利大幅提升，前3 季度同比增长108%，为公司新项目开发提供了强劲的现金流支持。中部华天城的五星级酒店已经封顶，预计春节后将试营业。别墅项目已拿到预售权且首期别墅订购火爆，随着酒店的建成和周边交通的改善，当地土地价格也大幅飙升至公司拿地成本的5 倍左右，潜在盈利空间较大。预计华天城项目明年将贡献0.6-1 亿元的净利润。

    投资建议：

    暂维持2010 和2011 年每股收益预测0.32 元和0.41 元，初步给出2012年每股收益预测0.50 元，目前股价对应2010-2012 年市盈率分别为31x，24x 和20x，估值具有吸引力。我们看好华天在酒店业务方面经营能力和作为湖南省旅游资源整合平台的外延式发展空间，重申推荐评级。

    风险：

    张家界华天城、灰汤中部华天城项目进展慢于预期。