2010年公司实现营业收入13.74亿元，同比增长8.11%；营业利润11,652万元，同比增长37.27%；归属母公司净利润13,602万元，同比下降3.97%；每股收益0.25元。

    新酒店进入成长期，增收增利。公司综合毛利率为53.87%，同比增长2.11个百分点。北京世纪华天大酒店、湖南潇湘华天大酒店及长春华天大酒店2010年进入成长期，公司连锁酒店营业收入增加，而成本相对稳定，导致公司毛利率增加。

    销售和财务费用率下降，管理费用率提升。报告期内公司产生的销售费用为2,449万元，同比增长3.24%，销售费用率为1.78%，同比减少0.08个百分点。管理费用41,924万元，同比增长12.67%，管理费用率为30.52%，同比增加1.23个百分点。公司的管理费用中的职工薪酬占比21.17%，同比增长14.85%，水电及能源占比17.37%，同比增长19.76%。财务费用10,085万元，同比增长6.85%，财务费用率为7.34%，同比减少0.09个百分点。

    酒店扩张稳步进行，五年管理100家酒店。公司决定将“酒店+房地产”模式调整为“酒店+地产+商业”模式，2010年3月，公司新设立了酒店管理事业部、商业地产事业部、旅游管理事业部。公司由先前的自营酒店的重资产扩张模式，变为自营和品牌输出（湖南华天国际酒店管理有限公司）相结合，2010年6月29日通过的《华天集团“十二五”战略规划》中明确提出：到2015年，公司管理的酒店要超过100家。公司计划在未来5年内，每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家，打造成为“中国的香格里拉”。根据华天集团在公司非公开发行股票时的承诺，华天集团所属的长沙紫东阁华天、郴州华天等酒店资产将陆续进入公司。

    受益于中央企业非主业宾馆酒店分离重组。国资委要对中央企业非主业资产加大专业化整合力度，从2010年起，力争用3-5年时间将中央企业非主业宾馆酒店分离重组。目前大多数中央企业的酒店连年亏损。如果国资委下大力度整治央企资产，那么短期内酒店资产供给过剩，一些相对优质的酒店溢价率会下降，部分酒店会出现深度折价出售的情况，这将成为酒店管理公司介入的好时机。公司是湖南国资委旗下的酒店龙头企业，实现五年管理100家酒店的目标值的期待。

    盈利预测与风险提示：不考虑华天城的情况，预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.27元、0.32元和0.38元。以2月24日收盘价9.44元计算，对应动态市盈率为35倍、30倍和25倍，公司目前正处于扩张期，维持“增持”评级。提示公司华天城项目的不确定性。