业务模式“因实而变” 。随着公司经济实力的增强，公司经营模式由“商业＋酒店”向“商业＋酒店＋地产”转变；规模扩张方式由单纯的重资产扩张向自营和品牌输出“两条腿走路”延伸。

    区位优势明显，后续项目充足。星级酒店向二三线城市拓展趋势明显，这恰成地处人口稠密、旅游资源丰富的湖南省的公司的优势。灰汤中部华天城的五星级温泉酒店已经封顶， 预计今年 5 月份开始营业，一期开发的 200 栋别墅也将陆续封顶。去年底签约的张家界华天城项目也将于今年开工。

    旅游业进入黄金增长期。 政策支持和消费升级， 旅游业前景诱人。 “十二五”规划明确提出将“积极发展旅游业”作为建设现代产业体系的重要内容。 《国民旅游休闲纲要》 、 《旅游法》等亦在制订之中。消费结构升级和城市化进程加快，都为旅游业务的发展提供了极好的机会和广阔的市场空间。

    业绩预测与估值。根据目前公司发展规划，我们预计公司 11 年、12年 EPS分别为 0.36元、 0.45 元。 截止 3月 4日， 旅游行业 PE37.19X。公司3月3日收盘价9.85元， 对应PE分别为09PE39.4X、 10PE27.36X和 21.89X。 而从近 5年历史看， 公司 PE一直处于均值之上。 给予 “增持”评级。