2011年权益利润1.18亿元，扣非利润8066万元，分别下降13.4%、4%；其中：酒店8505万（折合EPS 0.12元），地产亏损1102万，光电业务663万；出售华天之星税后收益4049万。预计12-14EPS（酒店主业）0.11、0.14、0.22元，公司物业价值和项目价值足以支撑目前估值，且是区域经济发展的受益者，但短期业绩存在不确定性，建议从中长期角度看待公司投资价值，给予公司2012年45倍PE，对应目标价为4.95元，首次给予"增持"评级。

    2012年，预计酒店主业权益利润略有下降。主要原因：2011年新开业的三家酒店（湘潭华天、星沙华天、银城华天）需要1-2年的培育期，2012年将继续亏损；此外，灰汤华天于2012年初开业，邵阳华天预计也将于今年开业，这两家酒店也将产生一部分开办费和培育期的经营亏损。

    地产业绩贡献是2012年利润的最大变数。灰汤华天城规划1000栋低密度住宅，2012年初开始陆续推向市场，若地产销售良好，对业绩将有较大影响，是今年业绩最大的惊喜所在。

    仅考虑酒店主业，预计2012-2014年权益利润7910万元、1.01亿元、1.55亿元，折合EPS 0.11、0.14、0.22元。