1988年,公司由湖南省一家军队招待所起家,1996年在A股市场上市,集中主业发展湖南省内的高星级酒店。公司控股股东华天实业集团是湖南省国资委全资控股予公司,在军队与政府双重背景下,公司具有明显的地缘优势,并充分发挥着这一优势。公司在发展过程中,不断根据市场形势变化及自身发展阶段变化调整经营战略,逐步形成了“售后回租”轻资产运营、自营发展与托管经营“两条腿走路”的思路以及“酒店+地产+旅游+商业”大产业链模式,三因素推动了公司在国内市场的迅速扩张。

    未来预测

    未来公司将在发展“酒店+地产+商业+旅游”战略模式上,继续寻找投资价值高的项目,积极创造条件进行酒店综合体开发,完善现有地产物业的运作模式,规避现有房地产市场低谷期的风险,创新经营思路,同时通过“售后回租”方式,逐渐将本来以沉淀形式存在的大量固定资产转为流动资产,为公司的正常运营提供资金支持,缓解财务压力。

    盈利预测及投资评级

    我们看好公司2013年启动售后回租之后盈利的释放,中期来看,华天城系列逐步运营将保障公司业绩持续、有序的兑现。未来业绩亮点将出现在售后回租与地产业务。但同时,我们也注意到公司2013年老酒店营业收入可能下滑,且净剩润率预计向下调整,新开业酒店培育2年后方可实现盈亏平衡,托管的酒店贡献业绩仍待时日,且由于整体的体量较小,对业绩的提升作用短期较小。综上所述,我们预测公司2013年-2015年EPS分别为0. 41元、0.53元、0.67元,首次给予“增持”评级。

    风险提示

    1、市场竞争风险。2、政策风险