事件：

    公司公布了2022 年中报。2022年上半年，实现营业收入287.57亿元，同比增长29.20%；归母净利润10.33 亿元，同比增长32.43%；扣非归母净利润9.63 亿元，同比增长28.99%。

    点评：

    业绩保持高增长，符合预期。公司上半年路桥工程施工收入255.09 亿元，同比增长26.36%，养护工程施工业务收入9.89 亿元，同比增长59.10%，均保持高增长态势。实现销售毛利率11.10%，销售净利率4.47%，盈利能力继续保持行业较高水平。整体业绩保持高速增长，基本符合我们此前预期。

    受益交通强国战略与山东省投资高增。根据交通运输部信息，2022 年我国预将新增铁路3,300 公里以上，新改扩建高速公路 8,000 公里以上，适度超前开展基础设施建设和投资。2022 年上半年，我国交通固定资产投资超过1.6 万亿元，同比增长6.7%；山东省交通重点工程累计完成1451 亿元，占年度投资任务的53.8%；山东省公路固定资产投资完成767.49 亿元，同比增长15.7%，位列全国第七位。

    海外业务亮眼。公司加强海外市场开发力度，深耕国际市场，通过搭船出海、结伴出海等方式开拓海外新兴市场，通过自主经营的形式开发国外传统市场。上半年公司在实现海外营业收入17.45 亿元，同比高增110.80%，“走出去”步伐加快，增长亮眼。

    融资渠道畅通。7 月18 日，成功发行5 亿元5 年期公司债，利率仅3.03%；8 月4 日，可转债发行申请获证监会受理；8 月18 日，成功发行5 亿元270 日超短融，利率仅2.00%。

    维持“买入”评级。或因受疫情影响，公司H1 新签订单有所下滑，调整盈利预测，预计2022 年~2024 年EPS 为1.85/2.14/2.38 元，对应PE为4.77/4.13/3.72 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：基建投资不及预期，海外业务风险，公司业绩不及预期