投资要点:

    公司营业收入 1.13亿,比去年同期增长 40.82%,归属于上市公司净利润为 720万,同比下降 30.18%。基本每股收益 0.008元。

    报告摘要:

    正面解读业绩指标,主营业务明显好转。公司 2013 年上半年收入增长 40%,盈利下滑 30%。收入的增长主要是因为医药电子商务大幅增长达 36%, 盈利的下滑主要是公司香港投资公司投资亏损 1400万。单从上面的指标看,公司上半年业绩的波动主要来自于投资收益亏损,业绩风险较大。但从其他指标看,扣非之后的净利润为 1700万,相比去年-475万有很大的改善,排除投资收益的波动之后,公司的主营业务有了较好的增长,主要来自于毛利高达 74%的医药电子商务。另外还有两个指标需要我们关注, 销售费用增长 4700%以及研发费用增长 224%,主要是医疗福利管理业务的拓展以及平台研发投入增加所致, 也印证了医疗福利管理业务还处于全国推广和研发改进的磨合阶段,可能在公司今年的业绩中体现不出来,但却是未来业绩增长的关键,目前公司在全国的推广非常顺利,凭借自己的技术优势和完善的模式,我们仍坚定看好此项业务未来的发展。

    PBM业务的广度与深度推广成绩显著。 公司上半年在 PBM业务领域业绩很多,在浙江、广东等接近 20 个地区和政府合作,从广度上覆盖更多省份。公司与中国人民财产保险股份有限公司福建省分公司、交通银行浙江省分行签署合作协议,将公司 PBM业务从深度上进行扩展。保险公司 PBM管理动力更足,而银行合作则为公司吸引客户提供了更好的模式,凭借这些努力,PBM业务模式不断完善和改进。

    盈利预测与估值。公司 13-15 年的净利润为 3100 万、6400 万和 1.22亿元,分别增长 36%,108%和 92%。EPS 分别为 0.03、0.07 和 0.14元,我们维持“增持”评级,目标价 24元。