投资损失和成本上升导致实现盈利低于预期：赛迪传媒公布2004年报，实现主营业务收入2.74 亿元，较上年增长6.96%,净利润为2980 万元，却同比下滑了6.45 个百分点，实现每股收益0.096 元，低于我们原先0.117 元的盈利预测，投资损失和传媒业务成本上升导致盈利低于预期。

    IT 专业媒体发展遭遇瓶颈：IT 广告向大众媒体的分流以及IT 媒体行业竞争逐步加剧导致传媒业务增长放缓，同时引起业务毛利率的下降以及应收款项的增加。

    资产频繁买卖凸显治理风险：公司在期后事项中披露以2952 万元收购兴昌高科持有的赛迪网12%股权，而这12%的股权是公司在03 年2 月作价3546.56 万元连同海口发展大厦项目刚置换给兴昌高科（换取其持有的昌科晨宇58%股权），此项不尽合理的资产买卖行为让我们增大了对公司经营风险的担忧。

    投资建议：考虑到赛迪传媒目前IT 专业媒体经营将面临更大的市场竞争压力，以及公司近期不尽合理的资产买卖行为，我们调高公司风险评级至“－2”的水平。尽管在传媒行业整体趋于放松管制的环境下，赛迪进行媒体扩张的可能性大大提高，但仍不足以让我们提高公司盈利预测以及投资评级。据此，我们整体给予公司“中性－2”的投资评级。