事件

    　　近期公司发布2023 年中报，报告期内实现营业收入26.71 亿元，同比减少-4.3%，归母净利润1.87 亿元，同比增长+7.3%；半年报披露的摊薄EPS 为0.2 元，摊薄ROE 为2.9%。

    　　点评

    　　上半年，公司营收下滑，但净利润实现增长，我们推测可能是优化物流货源结构策略，已见成效。报告期内的业务数据如下：

    　　港航物流板块，公司运营的兴华港、港宏码头、云浮新港、梧州港务、桂平新龙等码头，上半年分别完成货物吞吐量803 万吨（-7.8%）、727 万吨（+52.3%）、284.2 万吨（-10.3%）、351 万吨（+21%）、152 万吨（+232%）。公司航运业务累计投入运营64 艘船舶，上半年实现散货运输769 万吨（+40%）、集装箱运输20.3 万标箱（-23%）、多式联运箱量1.9 万标箱（-19%）；此板块营收占比为46.8%，毛利占比为40%，毛利率为21.3%。因毛利率大幅提升带来净利大增。

    　　新能源板块，风电权益装机总容量达41 万千瓦，上半年实现运营利润0.8 亿元（+18.1%）；光伏控股装机总容量达33.5 兆瓦，实现发电量1815 万千瓦时；燃气管道完成458 公里，实现销气量6467万标方（+2.8%）；秀强已为江苏广东建筑项目提供BIPV 组件和玻璃打样；此板块营收占比为42.8%，毛利占比为48%，毛利率为28.4%。

    　　投资评级

    　　公司推动双轮协同体系，叠加ESG 战略，实施股份回购，优化供应链结构等工作,已呈现靓丽业绩，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　港口腹地经济增速不及预期，新能源项目进度迟缓。