事件

    　　近期，珠海港公司披露2025 年业绩。报告期内营收43.87 亿，同比-14.4%；归母净利润2.41 亿，同比-17.43%；扣非归母净利2.39 亿，同比-7.89%；经营活动的现金流为9.58 亿，加权ROE 为4.01%，稀释EPS为0.2351。

    　　公司2025 年度分红金额0.49 亿，占当期归母净利润的20.3%；全年分红1 次，每股派息0.054 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为1%。

    　　2026 年Q1 业绩，扣非后的归母净利润为0.66 亿，同比-9.72%。

    　　点评

    　　公司坚持“港航物流和新能源”产业双轮驱动，依托港口这一战略核心资源和立身之本，建立了以珠海高栏母港为中心的港口物流航运业务体系；同时凭借与央企、国企的良好合作及外延式并购，公司构建起了以风电、光伏、管道天然气、天然气发电为依托的新能源、清洁能源产业链；未来公司以港航物流产业作为发展的立足之本、新能源板块良好稳定的盈利作为公司发展的重要支撑，形成双主业协同发展的双轮驱动格局。

    　　拆分2025 年收入结构：新能源营收24.7 亿，占比56.34%，毛利6.06 亿，占比50.39%；港口运输营收18.14 亿，占比41.36%，毛利5.66亿，占比47.03%；

    　　投资评级

    　　公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致25 全年和26Q1 业绩承压。但2025 年发布的《2025-2030 年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”， 此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　贸易货量波动风险；腹地经济波动与产业转移带来的风险；安全生产风险；重资产属性导致投资回收期较长的风险；