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    　　二季度环比快速恢复，上半年收入端超预期

    　　公司公布2022 年中报，2022 年H1 实现收入10.68 亿，同比下降18.24%，主要受中心医院及高新医院停诊3 个月影响；归母净利润-5.96亿元，同比下降65.53%；考虑到停诊影响， 上半年收入端超预期。复诊后就诊快速恢复推动收入持续增长，2022 年Q2 公司实现收入7.63 亿，同比增长13.21%，环比增长 150.33%。Q2 单季度归母净利润-1.67亿元，同比减亏5.38%，环比减亏60.95%。2022 年Q2 公司经营性现金流转正，达372.90 万元。随着下半年医院诊疗旺季临近，二季度业绩超预期为全年高速增长奠定基石。

    　　核心院区就诊迅速回升至高位，带动收入快速增长国际医学旗下中心医院和高新医院已于2022 年4 月13 日起复诊，复诊后高新医院日最高住院量达1349 床，中心医院达 2270 床。分院区看，2022 年H1 高新医院营收3.76 亿元，同比下降 30.06%，净利润-0.86亿元，同比下降 302.17%。2022 年Q1/Q2 高新医院收入分别为0.97/2.79 亿元。2022年H1中心医院营收6.39 亿元，同比下降 10.89%，净利润-3.41 亿元，同比下降36.24%。2022 年Q1/Q2 中心医院收入分别为1.74/4.65 亿元。2022 年H1 商洛医院营收0.51 亿元，净利润-1.07亿元。

    　　商洛转让稳步推进，五年发展战略规划奠定发展信心公司与“商洛交投”于2022 年3 月7 日在陕西商洛市签署转让框架协议，拟将所持商洛医院99%的股权作价转让，将有效改善公司资产负债结构和盈利节奏。公司发布2022-2026 年五年发展战略规划，拟在 5 年内建成百人的领军医疗专家团队，千人的骨干专业团队，力争进入全国百强医院，实现一万张医疗床位满负荷运行，100 亿的医疗服务年收入体量，充分彰显了公司发展信心。

    　　盈利预测

    　　国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上具备长远的优势和潜力，若商洛股权转让达成交易，将进一步聚焦核心区位优化资产结构。随着床位爬坡公司业绩有望保持快速增长，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为30.93/52.80/71.65 亿元；归母净利润分别为-5.99/1.00/3.46 亿元（不考虑公允价值变动）；2022-2024 年对应当前市值 7.6/4.4/3.3XPS，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩张低于预期；医疗事故风险；估值下行风险；疫情反复风险