事件描述

    江南红箭今日发布2015 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入11.76 亿元,同比下降19.18%;营业成本7.54 亿元,同比下降19.91%;实现归属母公司净利润为2.12 亿元,同比下降20.86%,实现EPS 为0.20 元,去年同期EPS 为0.26 元。

    据此计算,3 季度公司实现营业收入3.81 亿元,同比下降19.52%,2 季度同比增速为-28.81%;营业成本2.52 亿元,同比下降22.73%,2 季度同比增速为-35.18%;3 季度实现归属母公司净利润0.68 亿元,同比下降10.31%,2 季度同比增速为-27.34%;3 季度EPS 为0.07 元,2 季度EPS 为0.09 元。公司预计2015 年实现归属于母公司股东净利润2.30 亿元~ 2.80 亿元,去年同期3.97 亿元。据此计算4 季度实现归属于母公司股东净利润0.18 亿元~0.68 亿元,去年同期净利润为1.30 亿元;4 季度EPS 为0.02 元~0.07 元。

    事件评论

    需求低迷、竞争加剧,3 季度业绩下滑:公司作为国际超硬材料领域龙头,主要产品为单晶人造金刚石及立方氮化硼,应用领域包括建材加工、机械加工、钻探及开采业。3 季度下游行业低迷,基建领域投资增速并未显著改善,房地产、汽车、家电等同比增速均为负,导致公司相关产品销售受阻,库存3 季度继续攀高至13.64 亿元,公司收入和业绩因此而下滑。不过,3 季度公司毛利率同比提高和财务费用降低,削减了公司业绩下滑幅度。

    环比来看,行业需求低迷使得公司3 季度营业收入和毛利率均下降,公司业绩因此而下滑。此外,从公司自身预计和下游的形势来看,4 季度公司的业绩降幅将有可能进一步扩大。

    值得注意的是,3 季度同类公司黄河旋风和豫金刚石的营业收入、净利润同比都在增长,黄河旋风的营业收入更是超越了公司,因此,公司在需求低迷背景下能否展现更强的竞争力,还有待进一步跟踪研究。

    募投布局全产业链,品种结构升级带来稳定增长: 在完成中南钻石资产注入后,公司转变为新材料领域国际龙头,主营产品人造金刚石和立方氮化硼主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。目前公司5 个募投项目几乎均都面向高端产品,有利于公司产品结构升级,整合并发展金刚石产业链。

    预计公司2015、2016 年EPS 为0.27 元、0.35 元,维持“买入”评级。