事件：公司于4 月1 日发布2022Q1 业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润2.40~2.80 亿元，同比+148.14%~+189.50%。公司同时发布2021 年业绩快报，报告期内公司实现营收75.14 亿元，同比+16.26%；实现归母净利润4.72 亿元，同比+71.93%；实现扣非归母净利润4.71 亿元，同比+95.78%。

    Q1 培育钻石行业保持高景气增长，或将持续增厚公司业绩。2022Q1 公司归母净利润预计同比+148.14%~+189.50%，我们推测培育钻石业务或为主要弹性来源。年初以来，培育钻石行业保持高景气增长，从印度培育钻石数据来看，1-2 月印度培育钻石累计进口额同比+80.8%，累计出口额同比+89.7%，渗透率也呈现稳步提升的态势。后续展望，我们认为培育钻石行业的高景气度有望维持，一方面，俄乌冲突或导致天然钻石供应偏紧，有望驱动培育钻石的替代进程加速；另一方面，国内终端品牌加速培育钻石的业务布局，例如3 月份曼卡龙推出子品牌“慕璨”，周生生在年报中披露成立培育钻石电商公司等，终端品牌发力将持续推进国内消费者教育，逐步打开国内市场，有望成为继美国市场之外的又一增量。

    公司作为国内的培育钻石龙头企业，在技术水平、产能规模以及渠道建设等方面均具备明显优势，中长期维度上业绩有望充分受益于行业规模扩容。

    工业金刚石涨价预期强烈，超硬材料业务全年表现值得期待。除培育钻石之外，公司的工业金刚石业务亦有望贡献可观业绩增量。供给侧，由于行业内部分产能转向培育钻石生产，导致工业金刚石产能有所下降，造成供给相对不足；需求侧，建筑建材、油气开采等领域需求较为稳定和刚性，同时其作为金刚石微粉原材料又受到光伏等高景气行业拉动，总体需求呈现出稳中有增态势。供不应求背景下，2021 年以来工业金刚石价格累计上涨幅度超过40%，考虑到行业新增产能仍将继续用于培育钻石生产，因此预计工业金刚石供给偏紧的现状短期难有大幅改观，价格进一步上涨的预期较为强烈，公司超硬材料的全年表现值得期待。

    汽车+特种装备板块扭亏可期，防务资产盈利能力有望改善。2022 年是国企改革三年行动方案的收官之年，公司汽车与特种装备板块扭亏为盈开始提上日程。汽车板块方面，公司通过降本提效等方式实现了良好的减亏效果，子公司银河动力在2021 年前三季度已同比扭亏。特种装备板块方面，随新的定价机制改革逐步落地，公司防务资产的整体盈利能力亦有望逐步提升。

    投资建议：公司系超硬材料龙头企业，受益培育钻石与工业金刚石行业高景气，同时汽车与特种装备板块亦有望实现扭亏为盈。预计2022-2023 年公司分别实现营收90.00、108.83 亿元，分别同比+19.8%、+20.9%；分别实现归母净利润10.01、14.26 亿元，分别同比+112.2%、+42.5%；实现EPS 0.72 与1.02亿元，3 月31 日收盘价对应PE 分别为31 与22 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨，竞争格局加剧等。