核心观点

    中兵红箭：超硬材料总龙头，“民品+军品”双线布局公司是全球最大人造金刚石生产商、兵器工业集团智能弹药上市平台。受益于超硬材料领域培育钻石、工业金刚石产品需求火爆，公司2021 年以来产销两旺，业绩大幅提升。2022Q1，公司实现归母净利润2.81 亿元，同比增长191%。

    金刚石行业：新旧领域同时发力，景气度高企

    1）培育钻石：我们预计2025 年全球培育钻石饰品市场空间131 亿美元。中国厂商供应了全球40%+培育钻石毛坯，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石）市占率约80%，将显著受益于下游需求高增长。

    2）金刚石单晶：2019 年，我国金刚石单晶产量为142 亿克拉，占全球总产量的90%以上，其中国内CR4 产量占全国70%的份额。2021 年以来，工业金刚石价格总体涨幅达到50%，行业龙头显著受益。

    大克拉技术领先，资金充足保障产能提升

    公司在产压机共3000 余台，其中1000 台左右用于培育钻石生产。公司“高品级工业钻石、宝石级钻石系列建设项目”入选河南“982”工程，今年预计投资5 亿元，并已于2021 年底开始招标φ900 型大压机零部件，产能将持续提升。公司大克拉技术领先，φ900 型压机生产中6ct 以上毛坯占比将达95%，大幅领先于同行。同时中兵账面现有约64 亿资金，可保障公司产能扩张。

    投资建议：中兵红箭（000519.SZ）主营产品培育钻石&工业金刚石供不应求，扩产项目入选河南“982”工程，产能提升后业绩有望持续增长，预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润10.61/12.64/14.98 亿元，对应当前PE 估值分别为26x/22x/18x，给予“买入”评级。

    风险提示：军工业务持续亏损，培育钻行业竞争加剧，下游需求不及预期。