北方红阳子公司某重点型号军品项目验证成功,特种装备总装地位不断巩固

    北方红阳(中兵红箭全资子公司)6 月29 日发布新闻,近期公司配合某研究所开展总装试制的某两型产品,在甘肃某试验基地靶场顺利完成了工程样机性能验证飞行试验,所有参试产品均飞行正常,全部命中目标,射程、精度等主要战技指标均满足试验大纲要求。该项目为某军种的重点型号项目,公司在该项目的试制中涵盖了产品总装、总调、试验、测试、仓储等多个方面。

    此次试验成功,进一步验证了北方红阳公司作为总装单位,具备承担此类产品总装试制的生产能力,为后续同类型产品的生产试制奠定了坚实基础,显著提升了公司在这一新兴领域的一体化科研生产能力。目前,公司正在协助总体单位开展状态鉴定有关工作,各项工作均按照计划有序进行。我们预计未来公司特种装备业务亏损将逐渐改善,成为新业绩增长点。

    培育钻石:2019-2021 需求复合增速107%;2021 年产量渗透率7%,成长空间大

    1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从143 亿元增至313 亿元,复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。

    2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022 年一季度同比增长105%。我们测算2021 年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。

    中南钻石:全球培育钻石+工业金刚石龙头,CVD 技术全球领先,目前被低估

    公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升快速放量,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升,CVD 技术达世界一流水平,公司长期业绩有望持续增长。

    业绩弹性大,被明显低估:公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善+CVD 技术世界一流,长期业绩弹性大。

    投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动

    中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024 年净利润10.6/14.9/20.0 亿,同比增长118%/40%/35%,复合增速60%,PE37/26/19 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。