22Q2 归母净利润4.2 亿元，同比/环比分别+82%/+49%，单季创新高。公司2022 年上半年营收32.03 亿元，同比增长11.19%；归母净利润7.02 亿元，同比增长114.61%，其中6.8 亿元由中南钻石贡献，培育钻石带动业绩大幅增长。单季度看，22Q1/Q2 营收为13.82/18.22 亿元，同比+1.15%/+20.25%，归母净利润2.82/4.20 亿元，同比+191.03%/+82.49%，单季度业绩创新高。

    盈利能力看，22H1 毛利率/净利率分别为36.23%/21.90%，同比+11.08/+10.55个pct，盈利能力显著提升；期间费用看，22H1 销售/管理/财务/研发费用率分别为0.83%/6.03%/-1.34%/4.91%，同比变动-0.17/-0.54/-0.58/+0.11个pct，期间费用率控制良好。

    子公司中南钻石净利率提升17 个pct 至42%，军工业务边际改善。分产品看，超硬材料/特种装备/汽车收入分别16.04/13.39/2.61 亿元，同比+18.29%/+16.84%/-63.70%。1）超硬材料：子公司中南钻石收入16.04亿元，同比增长18.30%；净利润6.80 亿元，同比增长98.69%；净利率42.41%，同比增长17.16 个pct，业绩增速远高于收入增速表明高毛利率培育钻石占比显著提升，从新增1.6 亿元设备额估算对应上限约100台压机可以看出，公司需进一步切换产能至培育钻石生产才能满足需求，反映公司进一步加大了培育钻石投入力度；2）汽车及特种装备：

    整体收入约16 亿元，同比增长4.88%；净利润0.21 亿元，同比去年的-0.15 亿元扭亏为盈，其中汽车业务毛利率由6.68%进一步降至2.54%，可以看出军工业务边际明显改善。

    培育钻石行业持续高景气，2022 年1-7 月进口/出口额同比+64%/+73%。印度GJEPC 数据显示，2022 年7 月印度培育钻石毛坯进口额1.38 亿美元，同比增长23.58%；印度培育钻石裸钻出口额1.47 亿美元，同比增长37.83%。2022 年1-7 月进口额10.08 亿美元，同比增长63.84%；出口额10.07 亿美元，同比增长72.53%；进口额/出口额渗透率分别为：

    8.56%/6.98%，整体仍保持较快成长，虽然7 月同比增速有所放缓，我们认为属于月度数据的正常波动，行业趋势仍然景气向好，公司作为行业龙头有望持续受益。

    风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；培育钻石价格大幅下滑。

    投资建议：公司作为超硬材料行业龙头，在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位，行业高景气下公司积极加大培育钻石产能，将充分受益行业高爆发。我们预计2022-24 年净利润分别为12.96/16.25/19.92 亿元，对应PE 值为36/29/24 倍，维持“买入”评级。