公司发布2022 年半年度报告：1）2022H1：公司实现营业收入32.03亿元/+11.19%，实现归母净利润7.02 亿元/+114.61%，归母扣非净利润6.79 亿元/+120.25%。2 ）单Q2 ：实现营业收入18.22 亿元/+20.25%，实现归母净利润4.20 亿元/+82.49%，归母扣非净利润4.00 亿元/+85.75%。

    　　超硬材料高速增长，特种装备业务扭亏为盈。分业务板块来看，22H1 超硬材料及制品业务实现营收16.04 亿元/+18.30%，占比达到50.06%/+3.00pcts，毛利率+18.34pcts 至54.73%，净利润6.80 亿元/+98.69%；特种装备业务实现营收13.39 亿元/+16.84%， 毛利率+2.67pcts 至20.64%，净利润1.10 亿元（去年同期-0.30 亿元），扭亏为盈；汽车及零部件业务实现营收2.61 亿元/-13.72%，毛利率2.54%/-7.16pcts，净利润-0.26 亿元。

    　　培育钻石毛利率上涨带动整体盈利能力提高，规模扩张下控费能力不断优化。22H1 整体毛利率+11.08pcts 至36.23%，我们认为主要系培育钻石毛利率大幅增长且营收占比提升所致。费用端控制良好，期间费用率为10.43%/-1.19pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.83%/6.03%/-1.34%/4.91%，同比-0.17pct/-0.54 pct/-0.58pct/+0.11pct。盈利能力显著增强，22H1 净利率为21.90%/+10.55pcts。

    　　超硬材料量价齐升，特种装备+汽车业务盈利有望改善。超硬材料业务：中南钻石作为行业龙头，技术底蕴深厚，HPHT 法制备 30 克拉以上单晶技术行业领先、CVD 技术达到世界一流水平。12 万克拉生产线项目已竣工投产，同时计划投资 11.5 亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设，产能释放有望带来营收和毛利的同步增长。特种装备业务：产品结构调整明显，发展潜力凸显。专用车及汽车零部件业务：拓展产品领域，加快新品研发和技术创新，有望带来新的增长点。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。培育钻石赛道高景气，上游供给扩张有限利好行业龙头，同时公司特种装备、汽车业务有望改善。因此我们上调盈利预测， 预计公司2022-2024 年实现归母净利润12.72/17.25/20.54 亿元，同比+162.2%/+35.5%/+19.1%。维持2022 年45xPE，对应目标价上调至41.12 元。

    　　风险提示：培育钻石接受度不及预期；行业供给恶化；海外疫情影响中游加工；公司投产不及预期等。