投资要点

    　　中南钻石“超硬材料研发中心建设项目”竣工验收，降本增效持续高速发展公司10.14 号发布公告显示，全资子公司中南钻石“超硬材料研发中心建设项目”

    　　已完成批复的全部建设内容并完成现场竣工验收；项目使用募集资金1.28 亿元，交付使用资产1.37 亿元。通过研发中心项目建设，中南钻石围绕工业金刚石、培育钻石、立方氮化硼等产品的创新发展，建成了超硬材料合成技术与设备、质量检测及新产品技术开发的研发中心，完善了创新体系与组织架构，提升了产品的研究试验及科技成果转化能力，夯实了国家级企业技术中心的创新基础。

    　　中南钻石在研发中心项目建设与投入使用期间，承担了“20-50 克拉培育金刚石单晶合成技术研发”等17 项课题，突破了高温高压培育金刚石合成等10 余项关键技术，降低了工业金刚石、培育钻石等产品成本，提高了产品质量，为公司可持续高质量发展奠定了基础。

    　　培育钻石：低渗透高增长，成长性有望复制新能源车培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从143 亿元增至313 亿元，复合增速30%；

    　　2021 年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，行业渗透率低；行业增速快：2021 年至2022 年，印度进出口渗透率均翻倍增长，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%；培育钻石和新能源汽车均受技术提升、官方认可、低成本、环保性等因素驱动，参照新能源汽车，培育钻石有望进入快速放量期迎来倍数级增长。

    　　投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升快速放量，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升，CVD 技术达世界一流水平，公司长期业绩有望持续增长。

    　　业绩弹性大，被明显低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善+CVD 技术世界一流，长期业绩弹性大。

    　　预计2022-2024 年净利润12.7/17.8/24.0 亿， 同比增长161%/40%/35%，PE24/17/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。