事件

    公司10.26 公告大股东中兵投资以集中竞价方式增持公司股份2259 万股，持股比例由12.62%增加至14.24%、增持比例1.62%，且后续6 个月内拟继续增持公司股份200-400 万股（不设价格区间）、占比0.14%-0.18%，彰显大股东对公司未来发展前景的坚定信心。

    经营分析

    HPHT 技术全球绝对领先、CVD 技术获突破，望持续受益培育钻渗透率提升。HPHT 小颗粒培育钻优势显著（高品质、高周转、高单产）、出厂价坚挺，MPCVD 设备突破10 克拉以上培育钻毛坯批量制备技术。Q4 海外珠宝零售旺季助力下自9 月中旬以来行业毛钻/裸钻价格企稳、且需求有望回暖。

    降本增效高质发展，龙头地位持续强化。9.15 公告拟投资5.2 亿元进行工业金刚石产线技术改造，进一步提高生产效率；“超硬材料研发中心建设项目”竣工验收，项目建设与投入使用期间承担“20-50 克拉培育金刚石单晶合成技术研发”等17 项课题，突破高温高压培育金刚石合成等10 余项关键技术，降低培育钻/工业钻生产成本、提高产品质量。

    投资建议

    大股东增持显示对公司未来发展信心、有望带来催化。

    基本面看，培育钻行情价虽未来还存不确定性，但公司包销价格较低、稳定性强于行业总体；军工业务重新审价后、望修复业绩。

    维持盈利预测，预计22-24 年归母净利为13.29/17.25/19.80 亿元，3 年CAGR 为60%，对应23 年PE 17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    11 月中旬出印度10 月进出口数据，数据低于预期或影响板块总体表现。

    Q4 美国旺季下培育钻价格望企稳。但展望明年行业扩产积极性仍较高，短期需求扩展若跟不上供给，培育钻价格明年或再次波动。