投资要点

    　　中兵投资增持公司股份2259 万股，占公司总股本的1.6%，彰显主要股东对公司未来业务发展的坚定信心：公司2022 年10 月26 日披露，其第二大股东中兵投资于2022 年10 月25 日至26 日以集中竞价的方式增持公司股份2259 万股，我们估算增持金额约在4.5-4.7 亿元。占公司总股本的1.6%，并且在10 月26 日起的未来6 个月中拟继续增持200-400万股，本次增持之后，中兵投资持股股比为14.24%，中兵投资为中国兵器工业集团有限公司的全资子公司。此次增持彰显了兵工集团对公司未来业务发展的信心，2022 年是三年国企改革的最后一年，随着国企改革的不断推进，未来内部治理将进一步完善，公司活力效率有望进一步激发。

    　　三季报虽然业绩承压，但公司军工重点型号产品突破，超硬材料产线改造，经营潜力有望释放：公司已经披露了2022 年三季报，2022 年Q3公司实现收入16.4 亿元，同比-16.8%，实现归母净利润1.79 亿元，同比-35.9%，实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比-33.4%。公司虽然三季度业绩承压，但工业金刚石和军工板块两块业务均有重大突破进展：1）公司2022 年8 月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，未来军工盈利能力有望进一步改善，2）9 月披露工业金刚石生产线技术改造项目建设，产线改造有望提升公司工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率，期待未来经营潜力有望释放。

    　　培育钻石全球渗透率快速提升，上游厂商有核心工艺壁垒，还未到价格战的阶段。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022 年1-9 月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到56%，9 月月度渗透率已经达到7.7%，且仍处于快速提升中。上游生产中高品级钻石产量占比较低，较少比例的优质产品贡献大比例收入，供应还没有到打价格战的阶段，其价格基本上是随着天然钻石价格波动的。

    　　盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石行业景气度高，公司治理有望持续改善，主要股东增持彰显信心，我们维持公司2022-24 年归母净利润10.4/17.7/23 亿元。最新股价对应 2022 年-2024 年PE分别为28 倍/17 倍/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石扩产能不及预期，军工板块改善不及预期等