投资要点

    　　中兵投资增持2259 万股，彰显对公司发展前景信心公司发布公告显示，中兵投资管理有限责任公司以集中竞价方式增持公司股份2259 万股，占公司总股本的1.62%；增持完成后中兵投资合计持有公司股份19833 万股，占公司总股本的14.24%，为公司第二大股东；中兵投资拟于本公告披露之日起的6 个月内继续增持不低于200 万股，不高于400 万股。本次增持彰显中兵投资对公司未来发展前景的信心和股票长期价值的认可，公司后续经营有望持续改善，盈利能力不断提升。

    　　公司前三季度实现营收48 亿，同比下降0.18%；实现归母净利润8.8 亿，同比增长45%；三季度实现ROE（摊薄）9.0%，比去年同期提升2.3 个百分点；毛利率33.3%，比去年同期提升8.5 个百分点；实现净利率18.2%，比去年同期提升5.7 个百分点，预计提升原因为培育钻石高毛利产品放量，导致综合盈利能力提升。公司研发费用同比增长34%，主要原因为科研力度加强，研发投入增加；公司截至9.30 在手货币资金51 亿元，财务状况良好，抗风险能力强。

    　　培育钻石：低渗透高增长，成长性好

    　　培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从143 亿元增至313 亿元，复合增速30%；

    　　2021 年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，行业渗透率低；行业增速快：预计到2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%；培育钻石有望进入快速放量期。

    　　投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升放量，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升，CVD 技术达世界一流水平，公司长期业绩有望持续增长。

    　　公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善+CVD 技术世界一流，长期业绩弹性大。

    　　下调盈利预测， 预计2022-2024 年净利润10.2/15.3/20.6 亿， 同比增长110%/49%/35%，年均复合增速42%，PE 为29/19/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。