内河航运发展前景广阔

    随着经济全球化的进一步深化，以及全球产业分工进一步从沿海发达地区向内陆低成本转移，内河以其节能、环保的优势在这一转移过程中发挥重要的通道作用。

    中国内河水域丰富，流域面积在100平方公里以上的河流就有5万多条，总里程43万多公里，大小湖泊900多个，全国内河航道通行里程12.3万公里。

    根据我国确定的“东部率先、中部崛起、西部开发”的地区发展战略，地区间经济发展交流要依赖交通运输，跨三个地区的运输通道是振兴发展我国经济的重要保证。黑龙江、黄河、长江和珠江四大东流入海的水系很自然成为三个地带经济发展所必需的水运大动脉，这些干支流河道担负着国家经济发展逐步由东向中西部地区转移的战略重任。

    内河航运优势突出

    内河航运以其高效、经济、绿色等特色，长期以来为地区经济社会发展发挥着积极作用，其优势主要体现在：

    1）占地少。内河水运利用现有河道，基本不占或较少占用土地。从长江沿线七省二市交通用地的结构分析来看，公路、铁路和水路占地之比为157：19：1。

    2）运能大。水运每马力运量是火车的4倍、汽车的50倍。长江干线货物运输能力相当于16条京广线，内河水运在特大型设备和构件运输中具有独特的作用。

    3）成本低。内河水运在长距离、大运量的条件下具有规模经济优势。以集装箱从重庆运输到上海的运价来比较三种运输成本， 长江公路、 铁路和水运费用之比为6：

    2：1。

    4）节能环保。水运的单位能耗均低于铁路、公路。根据美国测定，公路、铁路和水运的单位能耗比为8.7:2.5:1。以我国长江航运为例，公路、铁路、水运的能源单耗比为13.9：1.8：1，从二氧化碳排放来看，公路、铁路和水运的比例为7.3：

    1：1.8。

    5）安全可靠。这种特点在危险品运输方面具有优势。随着我国内河航道、港口基础设施的逐步完善，内河水运的优势将得到进一步发挥，发展的潜力和空间都会很大。

    盈利预测的关键假设：

    1） 假设未来内河航运市场的竞争格局不变，随着产业升级，内河航运的干散货货运量保持年均 10%的增长。

    2） 不考虑公司今后资产注入，税收政策优惠等可能性利好业绩的贡献。

    3）假设未来两年，公司主要业务还是以实际承运人的业务为主。

    基于以上假设， 我们预计 2010-2012 年上市公司 EPS为 0.03 元、 0.29 元、 0.32元，对应市盈率 200倍、20倍、18.8倍，从估值上来看，公司并不具有吸引力，但是考虑到上市公司所经营的长江航运在未来中国经济升级过程中的重要地位，而且公司也有发展江海洋一体化包运业务的需求，同时存在中国外运长航集团业务整合的预期，可以作为长期战略配置的品种。