投资要点：

    　　收购山东科信70%股权，有利于行业健康发展。拟以自有资金7280 万元收购山东科信生物化学有限公司70%股权。目前，山东科信具备年产2.5 万吨42%百草枯母液及草铵膦、噻虫嗪、噻虫啉、虫酰肼等系列产品的研发与生产能力。2016 年1-11 月份营业收入1.53 亿元，净利润253 万元。此次收购符合国家供给侧结构性改革战略，也符合公司自身的发展战略，利于百草枯行业稳定健康快速发展，有利于丰富和扩展公司优势产品和产业链生态圈。

    　　百草枯供应紧张，报价涨至16000 元/吨。由于山东、湖北地区环保核查，百草枯42%母液主流报价由10000 元/吨涨至16000 元/吨，主流成交价格12000-13000 元/吨。收购山东科信后，红太阳百草枯权益产能增加至2.56万吨，百草枯价格每涨1000 元/吨，红太阳业绩增加0.07 元。

    　　三甲基吡啶价格涨至3.5 万元/吨。今年下半年以来受吡啶开工不足以及寡头协作加强，三甲基吡啶价格由底部1.7 万元/吨涨至3.5 万元/吨，价格已经翻倍。我们判断三甲基吡啶价格未来仍有望保持上涨趋势，三甲基吡啶每涨5000 元，公司业绩增加0.11 元。

    　　上调公司评级至“增持”。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别是0.16、0.64 和0.99 元。百草枯产业加速整合将有利于公司快速发展，上调至“增持”

    　　投资评级。参照行业公司估值，考虑行业景气度正逐步回升，给予公司对应2017 年35 倍PE，对应公司目标价22.4 元。

    　　风险提示。产品销售不达预期，产品价格下跌风险，原材料价格波动风险。