事项：

    红太阳发布公告，公司2016 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本580,772,873 股为基数，向全体股东每10 股派3.00 元人民币现金。

    评论：

    公司发布高分红公告，投资者信心将获提升。红太阳发布2016 年年度权益分派方案公告：以现有总股本580,772,873 股为基数，向全体股东每10 股派3.00 元人民币现金，股权登记日为2017 年7 月6 日，除权除息日为2017年7 月7 日。我们认为公司高分红方案将有力提升投资者持股信心，叠加2017 年公司各项业务开展良好等因素，我们对其未来业绩持续看涨。

    3 甲基吡啶-VB3 价格上涨，吡啶碱产业链持续优化。截至6 月29 日，吡啶碱及下游农药产品价格维持高位。吡啶价格由年初16500 元/吨上调至27000 元/吨，涨幅63.64%；3-甲基吡啶市场价格至5 月份达到高位，为40000 元/吨。近期，由于原料价格回调以及医药、饲料市场需求疲软，VB3市场震荡整理。受部分厂家停报并预期提价影响，主流经销商报价上涨至68-72 元/吨，红太阳直接受益。随着今年公司“3 甲基吡啶-VB3”新增1万吨产能投放，吡啶碱产业链将进一步优化。

    百草枯市场维持高景气，公司母液及胶剂产销两旺。今年以来，公司百草枯母液及新型胶剂产销两旺、货紧价扬，百草枯胶剂首次出现了一吨难求的局面。百草枯市场持续高景气度，截至6 月29 日，百草枯市场价格指数由年初12700 元/吨上调至20950 元/吨，涨幅65.35%；公司所产220 升装42%百草枯母液成交价21000 元/吨，较年初上调8000 元，涨幅61.5%。百草枯、VB3 等主营产品价格上涨助力公司业绩表现优异，2017 年一季度实现营业总收入12.24 亿元，同比增长42.52%；归属母公司股东净利润1.58 亿元，同比增长465.28%，产品涨价带来业绩提升效应明显。

    吡啶碱下游产品市场空间大，未来将释放利润。公司是全球吡啶碱生产龙头，产能高、技术强，正加速形成核心竞争力，公司可充分利用原料自给优势和成本优势，打造上下游一体化循环经济产业链。公司吡啶碱下游新产品、储备产品丰富，所产优质生化农药品种如敌草快、毒死蜱、草胺膦等将贡献增量，预计未来几年产业链的收入和利润将实现飞速增长。

    风险因素：百草枯在美洲市场被禁；吡啶产业链下游新产品开发受阻。

    维持“买入”评级。考虑到VB3价格上涨及百草枯持续景气，维持2017/18/19年归属母公司股东净利润预测分别为7.11/10.99/11.98 亿元，对应EPS 分别为1.22/1.89/2.06 元。维持目标价30 元，维持“买入”评级。