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学大教育(000526)机构评级研报股票分析报告

 
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紫光学大(000526)2020H1业绩点评:疫情短暂影响H1业绩 OMO战略驱动公司持续发展

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2020-08-26  查股网机构评级研报

  2020 上半年收入-23%,归母净利润-53%。紫光学大2020 上半年总收入12.96 亿元(-23%),归母净利润4387 万元(-53%)。2020 年Q2 收入为6.96 亿元(-25%),归母净利润为5990 万元(-35%)。公司收入的下降主要因为疫情对于线下业务的冲击。分板块来看,教育业务板块,子公司学大教育收入12.80 亿元(-23.36%),净利润1.07 亿元(-31.99%),其占总收入的98.8%,是公司主要盈利来源。设备租赁板块,子公司瑞聚实业收入389 万元(-22%),净利润236 万元(+61%)。物业租赁板块,子公司厦门旭飞房地产收入320 万元(持平),净利润32 万元(-69%)。

      OMO“双螺旋”线上战略缓冲疫情影响,助力公司结构升级。2020 上半年公司将线下课程转至线上教学,最大程度地降低疫情对公司业务和未来发展的影响。疫情也推动了线上战略的发展。上半年在线教育收入占总收入的51.85%。目前,公司线下教育培训业务已陆续恢复,第二季度经营情况较第一季度有所好转。

      网点及教师数量下降,未来3 年计划新开176 家线下门店。受监管政策趋严及疫情导致的影响,2020H1 公司网点数为552 家,较年初关闭29 家。

      教师人数为7000 人,较年初减少451 人。2020 年7 月公司发布非公开发行A 股股票预案,拟向不超过35 名特定投资者定增募资不超过11 亿元用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO 在线教育平台建设项目以及偿还股东紫光卓远借款。未来3 年公司拟用募集资金新增 176 家门店,加大对一二线城市的布局,有望迎来新一轮成长期。

      盈利预测和投资评级。我们维持公司2020-2022 年收入预测分别27.24/33.80/37.85 亿元,同比分别增长-8.96%/24.08%/11.98%。净利润预测分别为0.15/0.78/1.30 亿元,对应EPS 分别为0.16/0.81/1.35 元。考虑到学大管理层的回归、业务结构升级等因素,我们看好紫光学大的未来发展趋势,维持公司“买入”评级。

      风险提示。债务风险、疫情风险、开店速度不及预期风险。

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