核心观点:
事件:公司发布2023 年三季度财报。(1)23Q1-3 公司实现营收17.93亿元,同比增长22.25%;归母净利润1.17 亿元,同比增长1365.08%。
(2)23Q3 公司实现营收5.42 亿元,同比增长32.09%;实现归母净利润2818.4 万元,同比扭亏为盈,增长173.08%。
23Q3 公司毛利率为32.9%,同比提升10pct。销售费率同比下降1.1pct至8.4%,管理费率同比下降0.8pct 至15.9%,研发费率同比提升0.1pct至1.5%。
公司持续完善业务结构,优化校区布局,保持传统个性化教育领域业务优势、品牌形象,同时,积极布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务,增厚盈利能力,并积极筹措资金以归还借款,降低企业资产负债率。根据公司23 年三季报,公司完成了 2023 年限制性股票股权激励计划首次授予及登记工作,以2023 年7 月17 日为首次授予日,向412名激励对象授予登记436.2 万股股票,实收注册资本增加436.2 万元。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司整体实现营业收入22.7/26.8/30.8 亿元,同比变化26.4%/17.8%/15.2%;归母净利润分别为1.5/1.8/2.2 亿元,24-25 年同比变化25.4%/19.0%。考虑到公司线下学科教培恢复,并新发力职教等新业务,具备较强成长性,参考可比公司,我们给予公司2023 年37x PE 估值,合理价值为44.49 元/股,给予“增持”评级。
风险提示。新学院筹备超计划;新报课不及预期;宏观经济承压,影响公司职教学员就业率。